随着环境治理力度加大，加之PPP项目在环保*域呈现出强劲增长势头，环保投资市场正在加速开启。数据显示，2016年各地节能、环保和资源循环利用三个行业产值已*过4.5万亿元。“十三五”期间规划的全社会环保投资将达17万亿元。其中，大气、水、土壤污染防治行动计划多方面实施，预计总投入达8.6万亿元。

　　十九大之后，我们重新审视生态文明建设，主要基于两点来思考：政府端的投资继续维持不断加大趋势、工业端监管常态化带来的环保投资，前者为政府投资、体量巨大并维持G景度，同时经历近两年发展，商业模式、竞争格局相对确定，强者恒强。

　　而在工业端，监管驱动下的工业企业环保投资的爆发，很具弹性且市场化，目前产业仍处于发展初期、且格局非常复杂，包括气、水、固废三大*域，目前没有靠前的企业，机会非常大。蓝天保卫战、生态文明建设以及环保督查等主题也将催化煤改气业绩发展，受益于政策和补贴加速落地，煤改气核心标的业绩确定性较强。

　　因此，2018年生态文明建设进入新周期，环境税、督察常态化、环保体制建设等多因素的驱使下，市政的“强者恒强”与工业的“可能”将成为板块的主旋律。

　　2017年，环保行业依然保持20%以上的较快成长速度。环保板块龙头公司地位与体量已较大，行业格局已相对稳定，进入稳定成长期，而PPP化后，各公司业务模式、成长逻辑趋同，行业政策对具体公司的边际弹性在减弱，板块的整体估值已难有向上的弹性。

　　我们判断板块估值在2018年已基本合理，龙头具有配置价值。市场集中度提G下，*配龙头是*选，龙头2018年估值已在25倍以下，经历3年的估值消化后，迎来*佳配置时机。

　　2017年正式进入“新监管时代”，各地环保督察和新的排污许可制度不J使得企业将接受很严的环境监管，官员的问责制度也将常态化，同时标准的提升倒逼企业的环保升J，带来新一轮的工业环保的治理需求。

　　市政端，PPP 模式下的强者恒强

　　2017年是PPP逐渐规范化的一年。财政部下发文件加强入库项目的管控。我们认为PPP将从爆发式增长转变维持 20-30%的稳定增长。PPP监管趋严，投资不断加大，竞争加剧，同时项目面临价格下行的风险，龙头企业强者恒强的趋势已经确立：从订单的体量看，建筑园林公司的两家企业PPP订单体量远大于传统的环保公司，而且差距在逐渐拉大；同时一些在特定区域内提前布局、深耕市场的公司也在PPP浪潮中悄然崛起。

　　固废*域大的增量市场还是我们一直强调的前端环卫市场化，各地规模有望达到2000亿元，垃圾焚烧比例提升及建筑垃圾、餐厨垃圾处理等产业的逐渐成熟将是未来的看点。 从项目层面看，我们看好固废胜于水环境治理等PPP项目，主要是固废项目盈利性较好且市场一体化带来项目放量。综合来看，我们看好融资成本低、国企背景的行业龙头以及区域性龙头企业以及固废行业公司。

　　工业端，一个确定将爆发的“新”*域

　　随着监管的强化和标准的提升，非电行业大气治理改造将在今后2-3年内爆发，各地市场或达千亿J。煤改气为我国大气污染治理的G手，煤改气在政策和补贴的支持下有望继续保持G景气度。居民煤改气将拉动自然生成气壁挂炉销量、自然生成气消费、自然生成气接驳费，工业煤改气将拉动工业锅炉改造、 自然生成气消费量、自然生成气接驳费。煤改气全产业链将拉动2000亿一次性改造投入与每年2000亿元自然生成气需求。而危废处理市场有望迎来产能释放，行业将进入并购整合的G峰期。

文章转载于： 环保网  www.chinaenvironment.com/